El CFA ha hecho sonar la alarma: los riesgos fiscales que había identificado previamente —crecimiento limitado, ingresos que no crecen al ritmo esperado y una mayor tasa de endeudamiento— se están comenzando a materializar. El organismo señala que la meta de balance estructural podría no cumplirse y que el gasto público podría crecer más de lo admitido en la regla fiscal, generando presión adicional sobre la sostenibilidad de las finanzas públicas.
Una de las razones centrales es que los ingresos del Estado no están mostrando la fortaleza deseada. Al mismo tiempo, los compromisos de gasto social, pensiones o seguridad aumentan, lo cual empuja la hoja de ruta hacia un mayor gasto corriente, en un contexto donde Chile ya registra tensiones fiscales. El CFA insiste en que para que la regla fiscal —que fija metas de balance estructural y techo de deuda— funcione, es clave que el Estado ajuste el gasto o aumente ingresos.
Desde la mirada de inversión, este escenario no es menor. Si el Estado debe recurrir a más emisión de deuda para financiar el gasto, eso puede elevar el costo de endeudamiento del país lo que modifica el perfil de riesgo al alza. Eso puede repercutir en el precio de los bonos soberanos, en la percepción del mercado hacia Chile y en el financiamiento de empresas que dependen del entorno macro. También puede afectar al tipo de cambio, la inflación y las tasas de interés, todos factores que impactan directamente en las carteras.
Cabe destacar que el CFA ha pedido que el crecimiento del gasto público no supere un promedio de aproximadamente 1,6 % entre 2025 y 2028 para cumplir con la meta fiscal. En paralelo, ha recomendado medidas «adicionales» de reducción del gasto en 2025 y que el proyecto de presupuesto para 2026 esté alineado con dichas metas. Estos llamados reflejan que el margen de maniobra es reducido y que los desequilibrios podrían ampliarse si no se actúa.
En conclusión, Chile está en una fase en que la disciplina fiscal se vuelve más importante que nunca. La advertencia del CFA marca un hito: no se trata sólo de qué se va a gastar, sino de cómo se financia ese gasto y qué tan sostenible resulta en el tiempo. Para los inversionistas —locales o extranjeros—, la señal es clara: monitorear de cerca los informes fiscales, evaluar la trayectoria del gasto, y considerar el impacto que estos factores pueden tener en los mercados financieros chilenos. El momento exige atención fina porque un desvío fiscal puede terminar impactando en decisiones de inversión.
